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原油QDII基金和记账式原油产品双双“折戟”?(组图)

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此前,因为原油价格跌入了长期成本的价位,有许多投资者通过原油期货合约、记账式原油期货及原油QDII基金纷纷买入了相关资产。

但近日,先是原油QDII基金未能如投资者预期中的与原油期货价格同涨同落,引起投资者质疑,甚至感叹还是银行记账式原油好;后有“中行原油宝事件”因移仓不及时导致WTI原油合约爆仓,不仅使投资者血本无归,还可能欠下巨额平仓费。

原油QDII基金和记账式原油产品双双“折戟”?近日,上海证券基金评价研究中心梳理了上述两大投资工具的优缺点,以供广大投资者参考。

记账式原油产品:交易便捷但隐含“无限连带责任”风险

记账式原油是由我国几大商业银行推出,在银行自己的原油交易账户上进行买卖的原油产品。主要产品包括最近1-2个月到期的布伦特(BRENT)原油及美国西德克萨斯轻质(WTI)原油合约及连续产品。

该类产品可以通过美元及人民币购买(人民币购买方式受银行外汇额度影响),交易直接对手方为银行,可以主动平仓或在银行规定的交易截止日自动平仓。移仓方式包括,先买入再卖出,或先卖出再买入两种方式,同时支持多空双向交易。

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据上海证券基金评价研究中心的研究报告显示,相比原油期货合约、原油QDII基金,记账式原油产品最大的优点在于交易便捷,例如交易门槛低、交易时间跨度大、交易自由即买即卖、不收手续费、可实时反映标的合约价格、可做空等等。

但值得注意的是,虽然交易便捷,但相较于原油商品QDII基金,记账式原油产品的风险存在更高的风险:

一是底层资产集中于单个合约,与原油商品QDII 基金底层资产的跨市场、跨区域、跨品种不同,价格波动更大。

二是产品设计粗糙但隐含风险复杂,普通投资者难以理解的无杠杆100%保证金交易等设计其实还存在“无限连带责任”,这也是此次“中行原油宝事件”让不少投资损失惨重的重要原因。

据上海证券基金评价研究中心研究报告,记账式原油为100%冲缴保证金,但并不说明投资者只负责承担100%的损失。保证金账户的作用是可进行杠杆交易投资原油怎么样,当遇到极端情况,没有对手盘平仓的时候,投资者不能只以损失保证金的方式离场,必须在市场中找到对手方以某种价格平仓(或进行实物交割),因而对于没有实物交割能力的投资者隐含无限连带风险。

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此外,记账式原油由于体量大,底层资产是1个或2个月的单只近期合约,在移仓时机把握不足或市场出现极端行情时,会有很高的负价平仓的风险。

三是底层资产为1月或2月内交割合约,且移仓日期过于死板,移仓成本较高,不适宜长期投资。

“因此,我们认为银行记账式原油产品(即原油宝类产品)的风险远高于原油商品QDII基金,这类产品并不适合的普通的投资者,更适合充分了解其运作机制的合格投资者。”上海证券基金评价研究中心表示。

原油QDII基金:风险分散且规避了“无限连带责任”

相比较而言,虽然原油QDII基金的净值会短期与原油期货价格指数发生偏离,但底层资产分散且从产品设计上就规避极端行情下的“无限连带责任”,不失为普通投资者投资原油的更好选择。

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据上海证券基金评价研究中心研究报告,目前市场上的原油QDII产品的直接投资标的并非原油期货合约,而是海外的油汽板块公司,或通过FOF方式投资某特定油气板块指数ETF或原油商品ETF/ETC/ETN。

下文中将投资海外原油权益资产的基金定义为原油主题QDII基金,把投资于国际原油商品的基金定义为原油QDII商品基金。

其中,对于原油主题QDII基金来说,其底层资产为油气相关领域上市企业,因此净值波动相对于原油QDII商品基金更加平滑,且没有期货产品的移仓成本。

而另一大类——原油QDII商品基金的底层资产为全球多元的原油ETF产品,即本质上跟踪多种指数,且合同规定同一资产占比不会超过基金本身的20%,这项条款会帮助基金规避个别资产的集中风险,平滑收益。

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